2025年收官日，美股大盘反弹失利。美国失业数据体现劳动力市场韧性，增加美联储按兵不动几率，美债价格盘中转跌、美元转涨。芝商所再次提高交易保证金，贵金属盘中跳水。但全年美股、美债和贵金属的涨势不改，受累于特朗普关税政策及美联储降息预期的美元则创八年来最大年度跌幅，美国关税也部分导致原油全年重挫约20%。
虽然经历10月到11月政府关门，但美国年底公布的宏观经济数据表现比年初时更强劲
12月31日周三，全球股市交易清淡，日韩德休市，英法提前休市，唯一重头戏美股未能摆脱科技股下行的压力，三大股指总体高开低走。“科技七巨头”全线收跌。尽管传出因需求增加而联系台积电追加H200订单的消息，英伟达仍尾盘转跌，收于逾一周低位。2025年，英伟达为首的多只AI概念股两位数大涨，依然是美股主要推手。不过，因AI泡沫担忧以及谷歌TPU的竞争影响，英伟达全年的涨幅还不到2024年的三成。
英伟达10月成为首只市值突破5万亿美元大关的个股，此后有所回落，到本周三，较10月巅峰累跌约10%
为何美股“圣诞行情”未能如期而至？Markets Live宏观策略师Brendan Fagan认为，年末临近，市场动态受分歧而非方向的影响，这一定程度上抑制了风险偏好。Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示，在股市全年取得优异回报、且11月底整体持仓已接近阶段高位的背景下，投资组合与基金经理可能已开始获利了结及仓位调整。
周三金融市场最大的震动来自贵金属。芝商所（CME）公告一周内第二次提高交易保证金，贵金属闻讯齐跌。现货白银盘中跌超7%，纽约期银在美股盘中跌幅扩大到10%以上，现货黄金跌超1%至两周来盘中低位，现货铂金和钯金曾分别跌超10%和8%，全年仍大涨。2025年，金银创1979年来最佳年度表现，白银和铂金价格翻一倍多，钯金涨近80%，黄金涨超60%。
现货黄金2025年创1979年来最大年度涨幅
周三公布的上周美国首次申请失业救济人数不增反降至19.9万，为11月末以来最低水平。虽然单周申请人数在假期前后波动较大，但这一劳动力市场的重要指标带来了12月就业形势可能好转的惊喜，这意味着美联储明年暂停降息的时间可能持续更久。数据公布后，美国国债价格转跌、收益率拉升，美元指数转涨并创逾一周新高。
虽然近日反弹，但美元指数全年跌超9%。投资者认为，若下任美联储主席如预期较大幅降息，美元将进一步走弱。野村外汇策略师Yusuke Miyairi称，美联储将是2026年一季度美元走势的最大影响因素。不仅是1月和3月的会议，也包括5月鲍威尔任期结束后谁将接任美联储主席。
金银等贵金属成为2025年大赢家，原油和美元表现垫底
三大美股指四连阴、刷新至少逾一周来低位。12月标普止步七个月连涨，道指连涨八个月，纳指连跌两月，四季度均连涨三季，均连涨三年、且每年均至少涨超10%。科技股力挺纳指2025年涨超20%，全年英伟达涨近40%远逊2024年、谷歌涨近65%。
美股基准股指：
标普500指数收跌0.74%，报6845.50点，12月累跌0.05%，四季度累涨2.35%，全年累涨16.39%。道琼斯工业平均指数收跌303.77点，跌幅0.63%，报48063.29点，12月累涨0.73%，四季度累涨3.59%，全年累涨12.97%。纳斯达克综合指数（纳指）收跌0.76%，报23241.991点，12月累跌0.53%，四季度累涨2.57%，全年累涨20.36%。纳斯达克100指数收跌212.714点，跌幅0.84%，报25249.847点，12月累跌0.73%，四季度累涨2.31%，全年累涨20.17%。纳斯达克科技市值加权指数收跌0.89%，报2348.5020点，12月累跌0.7%，四季度累涨4.72%，全年累涨32.59%。罗素2000指数收跌0.75%，报2481.907点，12月累跌0.74%，四季度累涨1.86%，全年累涨11.29%。主要美股指2025年至少累涨超10%，涨超20%的纳指领涨
美股行业ETF：
周三各行业ETF全军覆没，芯片股ETF跌超1%领跌。2025年，科技板块的ETF全年涨超20%、涨幅居首，房产和必需消费品板块的ETF累跌。科技七巨头：
美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌0.60%，报207.53点，12月份累计上涨0.26%，2025年累涨超22.56%。特斯拉收跌1.04%，Meta、微软、亚马逊、英伟达、苹果、谷歌A跌0.88%-0.27%。12月七巨头涨跌不一，英伟达累涨约5.4%，特斯拉涨超4.5%，Meta涨近1.9%，而苹果累跌2.5%，Alphabet累跌近2%，微软跌近1.7%，亚马逊跌1%。四季度，只有跌约10.1%的Meta和跌6.6%的微软两只累跌，Alphabet累涨超28.8%，苹果累涨近6.8%，亚马逊累涨5.1%，英伟达累涨4.7%，特斯拉涨1.1%。2025年全年，Alphabet累涨近64.8%表现最好，2024年的领头羊英伟达全年累涨近38.9%、远不及累涨171.2%的2024年，微软累涨超14.7%，Meta涨超12.7%，特斯拉涨近11.4%，苹果涨近8.6%，亚马逊涨5.2%。四季度AI概念股走势分化，谷歌TPU生态系统的个股继续走高，英伟达等OpenAI生态系统的个股下挫
芯片股：
费城半导体指数收跌1.20%，报7083.131点，12月累涨0.83%，四季度累涨11.2%，全年累涨42.23%。AMD收跌0.54%，博通跌1.07%，高通跌1.50%，而台积电美股涨1.44%；2025年，2024年累跌18%的AMD累涨77.30%，2024年分别累涨逾92%、涨超110%的台积电和博通分别涨逾55.7%和50.6%。AI概念股：
甲骨文收跌近1.2%，在2024年累涨58%后2025年累涨17%，Palantir收跌1.7%，在2024年涨超340%后2025年累涨135%。中概股：
纳斯达克金龙中国指数收跌1.13%，报7529.74点，12月累跌3.38%，四季度累计下跌12.81%，2025年累涨超11.33%。蔚来收跌超7.4%，小鹏汽车跌4.7%，文远知行跌2.5%，网易、理想、百度、新东方、小马智行跌超1%。波动较大的个股：
披露CEO买入约100万美元本公司股票、苹果CEO库克作为董事也增持后，耐克收涨4.1%。在美国监管方FDA未批准其新药relacorilant用于治疗皮质醇增多症后，药企Corcept Therapeutics（CORT）收跌50.4%。FDA批准其药物tradipitant治疗晕动症引起的呕吐后，生物制药公司Vanda Pharmaceuticals（VNDA）收涨25.5%。泛欧股指暂别纪录高位，连涨六个月及四个季度，创2021年来最大年度涨幅，银行板块全年领涨、涨67%。
泛欧股指：
欧洲斯托克600指数收跌0.10%，报592.19点，止步两连涨，暂别连续两日所创的收盘最高纪录，12月累涨2.73%，连涨六个月，四季度累涨6.09%，连涨四个季度，2025年累涨16.66%，为2021年来最大年度涨幅，涨幅将近2024年的三倍。各板块及行业股：
得益于交易活动增加、监管环境更友好以及经济形势相对稳定，银行板块2025年累涨约67%，创1997年来最大年度涨幅。德国等欧洲国家承诺增加军费支出让军工股也成为年度赢家。追踪欧洲航空航天与国防领域个股的指数STOXX Europe Total Market Aerospace & Defense（SXPARO）2025年涨超50%。主要欧洲国家股指：
两连涨的法股和西股以及周二反弹的英股均回落，德股和意股休市。12月各国股指继续累涨，英意西股连涨六个月，法股连涨四个月，德股连涨三个月。四季度各国股指也集体累涨。2025年，欧洲五大经济体的股指均两位数大涨，西股涨近50%、意股涨超30%，德股和英股涨超20%，法股涨逾10%，表现均强于2024年。若以美元计，欧股今年在全球主要股市中表现最好，美股则表现最差、虽然保住两位数的年度涨势
美失业数据后，美债收益率拉升、刷新日高，全年两年期美债收益率降近80基点、连降三年。
美股盘前失业数据公布后，美国10年期基准国债收益率迅速站上4.16%，美股午盘升破4.17%刷新日高，到债市尾盘时约为4.17%，日内升约5个基点，连升两日，12月累计升约16个基点，在连降四个月后反弹，四季度累计升2个基点，连升两季，2025年累计降约40个基点，在连升四年后回落。对利率前景更敏感的2年期美债收益率在欧股早盘下破3.44%、刷新12月18日以来低位，美股午盘逼近3.48%刷新日高，到债市尾盘时约为3.47%，日内升约2个基点，最近五个交易日内首日上行，12月累计降2个基点，连降五个月，四季度累计降14个基点，连降四个季度，2025年累计降约77个基点，连续三年下行。2025年，长期美债的表现逊于短债，短债的收益率降幅远超中长债
美失业数据后，美元指数转涨并再创逾一周新高，全年跌超9%创2017年来最大年跌；日元创近两年最长连跌月；欧元和英镑创2017年来最大年涨；离岸人民币盘中涨破6.98再创15个月新高，全年大涨超3000点、扭转三年连跌；全年加密货币普跌，以太坊一年跌超10%。
美元：
ICE美元指数（DXY）周三欧股早盘转跌后跌破98.20刷新日低，未到美股盘前即转涨，美股盘前美国失业人数公布后迅速转涨并加速上行，美股早盘逼近98.50，连续两日刷新12月22日以来高位，日内涨近0.3%，美股尾盘曾短线转跌。到周三汇市尾盘，美元指数处于98.30上方，日内涨近0.1%，12月累跌超1.1%，四季度累涨逾0.4%，全年累跌近9.4%；彭博美元现货指数日内微涨，四连涨，12月累跌近1.2%，四季度累涨0.1%，全年累跌8.1%，和美元指数均连跌两月、连涨两个季度，但2025年创2017年来最大年度跌幅。彭博美元现货指数2025年跌超8%，创2017年来最大年度跌幅
非美货币：
日元两连跌，连跌四个月、创2024年初以来最长连跌，全年惊险累涨，美元兑日元在美股早盘逼近157.00，刷新12月22日以来高位，到美股收盘时处于156.60上方，12月累涨近0.3%，四季度累涨5.9%，2025年累跌0.36%，全年在4月特朗普政府公布对等关税后跌入低谷，此后逐步抹平多数跌幅。欧元兑美元在周三欧股盘中跌至1.1720，刷新12月22日以来低位，欧股盘中曾转涨并逼近1.1760刷新日高，美国失业数据公布后转跌，到美股尾盘大致持平，12月累涨1.30%，四季度累涨0.13%、全季呈W形反转，2025年累涨超13.4%。英镑兑美元在欧股盘中短线转涨，美国失业数据公布后跌幅扩大，美股早盘逼近1.3400，刷新12月22日以来低位，后反弹，美股尾盘小幅转涨不足0.1%，12月份累涨1.83%，四季度累涨0.23%、呈V形反转，全年累涨超7.6%。人民币：
离岸人民币（CNH）兑美元在欧市早盘刷新日低至6.9945，很快转涨后总体保持涨势，美股盘后曾涨至6.9752，连续三日刷新2024年9月30日以来高位，15个月来首次盘中涨破6.98。北京时间1月1日5点59分，离岸人民币兑美元报6.9757元，较周二纽约尾盘涨165点，三连涨，12月累涨952点、涨近1.4%，连涨三个月，四季度累涨1528点、涨超2.1%，连涨四个季度，2025年累涨3623点、涨逾4.9%，扭转三年连跌势头。加密货币：
比特币（BTC）在美股盘前涨破8.9万美元刷新日高，美股早盘转跌，美股尾盘跌破8.72万美元刷新日低，较日高跌近2000美元、跌超2%，美股收盘时处于8.76万美元下方，最近24小时跌约0.3%，最近一个月涨超2%，一年来跌超6%。比特币2025年的年度跌幅为三年来最大，币价在10月初创盘中历史新高后走低
市值仅次于比特币的第二大加密货币以太坊（ETH）在亚市早盘跌破2960美元刷新日低，美股盘前涨破3020美元刷新日高，较日低涨超2%，美股收盘时处于2970美元一线，最近24小时涨约0.6%，最近一个月涨超7%，一年来跌逾11%。芝商所再次提高保证金，盘中期银和现货铂金跌超10%。全年金银分别大涨超60%和近150%、创1979年来最大年涨幅。
黄金：
欧股盘前刷新日低时，纽约黄金期货跌至4284.3美元刷新12月11日以来低位，日内跌逾2.3%，现货黄金跌至4274.65美元刷新12月16日以来低位，日内跌近1.5%。到美股午盘期金收盘，COMEX 2月黄金期货收跌约1%，报4341.1美元/盎司，刷新12月16日以来低位，2025年累涨63.5%。到周三尾盘，现货黄金报4319.37美元，日内跌近0.5%，2025年累涨64.6%。白银：
纽约期银在美股午盘刷新日低至69.255美元，日内跌11.1%。周二大反弹10.5%刷新收盘最高纪录的COMEX 3月白银期货收跌约9.4%，报70.603美元/盎司，2025年累涨134.8%。现货白银在欧市盘初跌至70.53美元下方、刷新12月24日以来低位，日内跌近7.6%，到尾盘报71.6566美元，2025年累涨近148%。截至周三，银价已连续五个交易日出现至少5%的波动。铂金与钯金：
欧股盘前刷新日低时，现货铂金逼近1926美元至1926.06美元，日内跌11.5%，现货钯金跌至1490美元下方报1489.77美元，日内跌近8.3%。到周三尾盘，现货铂金报2060.51美元/盎司，日内跌5.5%，2025年累涨127%；现货钯金报1620美元/盎司，日内跌近0.3%，2025年累涨77.5%。2025年，现货白银和铂金均三位数大涨，黄金涨超60%，纽铜涨超30%
伦铜止步八连阳、告别纪录高位，全年涨超40%、创2009年来最大年涨。
伦敦基本金属期货周三涨跌不一。连涨八个交易日的伦铜和伦镍均收跌超1%，伦铜告别六日连创的收盘最高纪录，伦镍跌落周二刷新的14个月来高位。周二反弹近3%的伦锡跌超3%，刷新将近三周来低位。而伦铝两连涨，继续刷新三年多来高位。伦铅五连涨，继续刷新三周多来高位。
2025年，基本金属表现普遍强于2024年，其中涨势最强劲的伦铜涨近42%，创2009年来最大年涨，涨幅远超2024年的逾2%，伦锡全年涨近40%，涨幅仅次于伦铜、几乎为2024年伦锡涨幅的三倍。
LME期铜收跌约1.1%，报12423美元/吨，12月累涨约11%，四季度累涨约21%，2025年累涨约41.7%。LME期镍收跌约1.1%，报16646美元/吨，12月累涨逾12.2%，四季度累涨约9.3%，全年累涨8.6%。LME期锡收跌1398美元，跌3.33%，报40556美元/吨，12月累涨近3.6%，四季度累涨约14.5%，全年累涨约39.5%。LME期铝收涨16美元，报2996美元/吨，连续两日创2022年4月末以来新高，12月累涨约4.5%，四季度累涨约11.8%，全年累涨17.4%。LME期铅收涨1美元，报2011美元/吨，连续三日创12月4日以来新高，12月累涨约1.6%，四季度累涨约1.2%，全年累涨约3%。国际原油两连跌，连跌五个月、创十年来最长连跌月，在特朗普政府提高关税打击经济前景、OPEC+增产加剧供应过剩担忧的2025年，原油累跌约20%，为五年来最大年跌，其中布油连跌三年，为有纪录以来最长年度连跌。
美股午盘刷新日低时，美国WTI原油和布伦特原油即月合约日内分别跌约1.3%和1.1%。到收盘，原油连续两日、最近五个交易日内第四日收跌，12月连跌五个月、创十年来最长连跌月，连跌三个季度，2025年创2020年以来最大年度跌幅。
WTI 2月原油期货收跌0.53美元，跌幅0.91%，报57.42美元/桶，2025年累跌将近20%。布伦特2月原油期货收跌0.48美元，跌幅0.78%，报60.85美元/桶，2025年累跌超18%。
2025年4月特朗普政府公布对等关税后，原油重挫，6月以色列与伊朗相互空袭后，油价抹平2月到5月的跌幅，下半年总体下跌
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